Sinopsis
Lido telah mengajukan sebuah proposal (yang dengan cepat berpindah ke Snapshot) untuk menjual 2% suplai token LDO (20.000.000 LDO) pada harga $1,4 per token (TWAP 7-hari ditambah premium 50%).
Tapi, karena gerakan harga LDO baru-baru ini, premium-nya jadi seakan hilang. Pada harga $1,4 per LDO, total dana yang terkumpul seharusnya masuk bersih ke Lido DAO sekitar $29 Juta DAI, yang mana hampir cukup menutup biaya operasional mereka untuk dua tahun.
Kiriman terkini soal budget ini menunjukkan biaya pengeluaran DAO dengan 75-80 kontributor penuh waktu. Lihat gambar di bawah.
Proposal untuk menjual token LDO ini menyebut Dragonfly Capital sebagai satu pihak yang berminat membeli 10.000.000 LDO. Secara kontroversial, token yang Lido DAO akan jual dalam proposal ini akan di-unlock dengan kekuatan voting penuh.
Nah, selama akhir pekan lalu, proposal di Snapshot ini menerima pemungutan suara DOWN – meninggalkan ketidakpastian upaya penggalangan dana Lido di masa depan. Tapi, Lido tetap membutuhkan dana untuk menutup biaya operasi, jadi kami menduga akan ada perubahan proposal lagi berikutnya.
Argumen Pro dan Kontra
Pro (Argumen Positifnya)
Lido membutuhkan dana untuk melanjutkan operasi, dan ini adalah sebuah cara untuk menggalang dana tanpa menjual token LDO di pasar terbuka. Satu anggota komunitas menunjukkan bahwa ketentuan penawaran ini bisa diterima, karena Lido membutuhkan dana ini setelah kejatuhan harga ETH.
Lihat grafik di atas, kebanyakan aset yang dipegang treasury proyek ini yang bukan token LDO adalah ETH, yang telah menderita selama tren penurunan pasar. Jbeezy menambahkan bahwa Lido tidak bisa beroperasi di bawah ketidakpastian, dan mengakui bahwa Lido telah membuat sebuah kesalahan karena tidak mengamankan modal cukup untuk operasi masa depan (karena tidak menjual beberapa ETH sebelumnya).
Selain itu, dikarenakan volatilitas pasar, kecepatan penjualan ini penting. Ronde penjualan publik bakal membutuhkan waktu untuk diselenggarakan, dan harga ETH dan LDO bisa jatuh hingga titik di mana Lido harus menjual beberapa token untuk mencapai kebutuhan yang sama.
Beberapa pengguna merasa bahwa kekhawatiran seputar ‘lockup’ token ini terlalu berlebihan, mengutip kerusakan reputasi kepada investor jika mereka menjual token-tokennya, dan bahwa investor sedang membeli di atas harga pasar pertama-tama.
Karena proposal ini tampak sensitif waktu, mereka telah melalui pemungutan suara. Satu dompet, dengan dana segar 15 Juta LDO, dengan cepat memberikan suara untuk menerima proposal ini. Yah, seperti menyiramkan bensin kepada api pemungutan suara yang sudah kontroversial ini.
Kontra (Argumen Negatifnya)
Ini adalah sebuah proposal yang kontroversial di forum Lido dan komunitas kripto yang lebih luas. Sebagian besar argumen kontranya tampak berfokus pada fakta bahwa token yang dibeli akan langsung di-unlock. Bahkan DegenSpartan, Adam Cochran, dan Monetsupply muncul di forum untuk menyuarakan opini mereka. Masing-masing kelihatannya berpikir bahwa tokennya seharusnya selalu dikunci dan melalui jadwal vesting setelah penjualan sebesar itu.
Namun, Monetsupply lebih khawatir dengan harga LDO yang jatuh selama periode pemungutan suara, daripada investor yang menjual token tersebut. Satu pengguna bahkan telah mengusulkan sebuah jadwal penguncian 10-tahun pada token yang dibeli. Ada satu lagi yang meminta Lido DAO untuk menjual tokennya secara DCA (Dollar-Cost Averaging) di pasar terbuka.
Ashwin dari Dragonfly Capital berkomentar di forum untuk menghentikan kekhawatiran seputar tekanan jual – mengutip dukungan mereka kepada Lido sebelumnya dan fakta bahwa mereka tidak pernah menjual token LDO apa pun yang dibeli sebelumnya. Tapi, dia berpegang teguh pada ketentuan harga yang diusulkan pertama kali, dan merekomendasikan pemecahan suara ke dalam dua bagian – satu untuk penggalangan dana Dragonfly dan satu untuk investor sisanya. Yang penting, seperti Lex-Node tunjukkan, penjualan ini sebenarnya kepada Dragonfly Liquid – sebuah ‘hedge fund’, bukan ‘VC fund’, yang memiliki persyaratan berbeda.
Cobie menuliskan kiriman forum yang telah dipikirkan dengan baik, yang diakhiri dengan saran kepada Lido untuk mempekerjakan seorang CFO (Direktur Keuangan).
Pendapat Kami
DAO yang menggalang dana lewat penjualan token adalah posisi yang sangat menantang. Token yang belum diterbitkan di dalam treasury DAO mungkin paling baik digunakan dalam cara yang sedang diusahakan Lido – menggalang dana lewat penjualan privat atau publik. Tapi, ini lebih mudah teorinya daripada praktiknya.
Menjual token yang likuid membawa beberapa risiko peraturan, dan faktanya, menjual token-token baru ke dalam pasar juga akan selalu tidak popular. DAO memiliki pemegang token dan anggota komunitas yang sudah ada, yang akan selalu enggan untuk menerbitkan lebih banyak token. Menjual token tanpa ‘lockup’ melemahkan saham pemegang token saat ini, dan bersaing untuk likuiditas dalam pasar yang sudah tidak likuid. Fenomena inilah yang kita saksikan. Lido DAO sedang mengusulkan untuk menjual token yang likuid untuk mengumpulkan modal operasi – dan komunitasnya kurang setuju. Sayangnya, menurut komentar Jbeezy, kebutuhan modal Lido tampak sensitif waktu.
DAO tidak harus menjual token seperti ini dengan mengelola treasury mereka dalam cara yang cukup baik, agar dapat mempertahankan modal operasi dalam aset yang lebih stabil (seperti stablecoin). Tapi sayangnya, Lido tidak pernah melakukan ini. Mereka telah mengakui kesalahan mereka dalam hal ini, tapi mengelola sebuah treasury lewat tata kelola memang bukan tugas yang mudah.
Bagaimanapun, Lido kelihatannya membutuhkan dana ini untuk melanjutkan operasi dengan tingkat kontributor mereka saat ini. 2% suplai token yang dibeli pada harga premium 50%, bukan tawaran terburuk yang pernah kami lihat. Kami juga lebih menyukai token yang mengikuti jadwal vesting setelah penjualan, tapi paham bahwa saat ini kurang mungkin jika Lido membutuhkan modal operasinya.
Namun, mengingat pemungutan suaranya sudah ditutup dan proposal ini ditolak… kami harap ada proposal baru yang akan datang, yang komunitasnya dapat terima, dan memungkinkan Lido untuk menggalang dana yang mereka butuhkan.
